Saab B – affärsområdena, orderstocken och riskerna

Saab B (SAAB B) är en av de mest uppmärksammade aktierna på Stockholmsbörsen, driven av kraftigt ökade försvarsanslag och en rekordstor orderstock. Bolaget levererar avancerade försvarssystem inom luft, land, hav, sensorer och cyber.

Den här artikeln går igenom Saab som bolag: affärsområdena, orderstocken, målbilden, utdelningen, NATO-effekten och riskerna. Kursutveckling i detalj behandlas i separata artiklar. Texten är informativ och utgör inte investeringsrådgivning.

Saab som bolag

Saab AB är en global försvars- och säkerhetskoncern som utvecklar, tillverkar och underhåller system för luft, land, hav och cyber. VD är Micael Johansson, och största ägare är Investor AB inom Wallenbergsfären.

En bärande del av affären är livscykelperspektivet: försvarsaffärer sträcker sig ofta över decennier, och en stor del av intäkterna kommer från underhåll, reservdelar och uppgraderingar efter den första leveransen. Det ger långa och relativt förutsägbara intäkter, men värdet realiseras först vid leverans, vilket ställer krav på uppskalningen.

Affärsområdena

Saabs verksamhet är uppdelad i fyra affärsområden, vilket sprider risken mellan olika produktlinjer.

Aeronautics utvecklar stridsflygsystemet Gripen (E/F) och deltar i internationella flygprogram som T-7 tillsammans med Boeing. Dynamics tillverkar markstridssystem som Carl-Gustaf, NLAW och AT4 samt robotar och luftvärn (RBS 70 NG). Surveillance levererar sensorer, radar och ledningssystem, inklusive GlobalEye och Giraffe-radarn samt den obemannade helikoptern Skeldar. Kockums ansvarar för marina system, inklusive ubåtar (A26/Blekinge) och ytfartyg.

Orderstocken och målbilden

Orderstocken är det viktigaste måttet för Saab, eftersom den visar hur mycket framtida försäljning som redan är kontrakterad.

Orderstocken uppgick till 274,5 miljarder kronor vid utgången av 2025, varav cirka 72 procent internationell, och har därefter fortsatt växa. Försäljningen 2025 växte med cirka 33 procent, och rörelsemarginalen var 11,8 procent. Saab har uppgraderat sina medellångsiktiga mål för 2023–2027: organisk försäljningstillväxt på omkring 20 procent per år, en EBIT-tillväxt som ska överstiga försäljningstillväxten, och en kassaflödeskonvertering på minst 60 procent kumulativt. En del av affärerna innebär förskottsbetalningar, vilket stärker kassaflödet och minskar behovet av extern finansiering.

Dynamics — den snabbväxande delen

Dynamics har varit ett av koncernens mest lönsamma och snabbväxande affärsområden.

Här finns de bärbara pansarvärnssystemen Carl-Gustaf (generation M4, använt av ett stort antal länder) och NLAW, samt luftvärnssystemet RBS 70 NG, där skydd mot drönare fått ökat fokus. En fördel med dessa system är kortare ledtider än stora plattformar, och att en stor andel ammunition ger en återkommande eftermarknad. Det gör att ökad efterfrågan snabbare syns i försäljning och resultat. Saab investerar i ökad produktionskapacitet, bland annat i Sverige och Indien.

Forskning och utveckling

Saabs position bygger på en hög teknisk nivå, och bolaget lägger en stor andel av omsättningen på forskning och utveckling.

De totala FoU-utgifterna motsvarar omkring 17 procent av försäljningsintäkterna — en hög andel för ett industribolag. Fokus ligger alltmer på mjukvara, artificiell intelligens, autonoma system och sensorer, vilket förskjuter bolaget mot mjukvarudrivna lösningar. Utfallet av dessa satsningar är dock osäkert och syns först över tid.

NATO-medlemskapets betydelse

Sveriges inträde i NATO är en av de mer betydelsefulla enskilda händelserna för Saab, även om effekterna inte ska överdrivas.

Medlemskapet underlättar interoperabilitet — att Saabs system fungerar tillsammans med allierades — och kan förenkla export till andra medlemsländer samt ge tillgång till gemensamma upphandlingar och forskningsprogram. Saabs öppna systemarkitektur passar väl i den miljön. Marknaden har dock redan prisat in delar av detta, och de konkreta effekterna realiseras över tid.

Utdelning

Saab lämnar utdelning, men bör i första hand ses som en tillväxt- snarare än utdelningsaktie.

Policyn är att dela ut 20–40 procent av nettoresultatet över en konjunkturcykel. Bolaget genomförde en aktiesplit 4:1 i maj 2024, vilket förklarar varför äldre siffror per aktie ser ungefär fyra gånger så stora ut. Efter spliten är utdelningen 2,00 kronor för 2024 och 2,40 kronor föreslaget för 2025. Eftersom kursen stigit kraftigt är direktavkastningen relativt låg.

Konkurrens

Saab konkurrerar med betydligt större bolag, som Lockheed Martin, Boeing, BAE Systems och tyska Rheinmetall.

Jämfört med dessa är Saab en nischspelare, med styrkan i att vara mer snabbfotad och i att erbjuda kompletta systemlösningar och öppna arkitekturer som inte låser fast kunden vid en enskild leverantör. Inom stridsflyg är Gripen ett kostnadseffektivt alternativ till exempelvis F-35. Den pågående konsolideringen inom europeisk försvarsindustri kan skapa möjligheter till samarbeten, men också hårdare konkurrens.

Risker att känna till

Värderings- och förväntningsrisk. Aktien har stigit kraftigt, och en hög värdering bygger in höga förväntningar. Besvikelser kan ge kraftiga kursfall även om bolaget går bra i absoluta tal.

Exekveringsrisk. Den snabba uppskalningen — tusentals nyrekryteringar och en försörjningskedja under press — är komplex, och förseningar, komponentbrist eller kvalitetsproblem kan fördyra.

Politisk risk och exportberoende. Försvarsexport kräver tillstånd (i Sverige från ISP) och kan stoppas av utrikespolitiska skäl. En avspänning i världsläget kan på sikt dämpa försvarsbudgetarna.

Valuta- och leveranskedjerisk. Stor exponering mot USD och EUR, och beroende av specialiserade underleverantörer, påverkar resultatet.

Sammanfattning

Saab B speglar ett bolag i en ovanligt stark tillväxtfas, med en bred produktportfölj över fyra affärsområden och en rekordstor orderstock (274,5 miljarder kronor vid utgången av 2025, varav cirka 72 procent internationell). Rörelsemarginalen var 11,8 procent 2025, och FoU-satsningarna motsvarar omkring 17 procent av omsättningen.

Samtidigt är mycket redan inprisat efter den kraftiga kursuppgången, och riskerna handlar om värdering, exekvering, exporttillstånd, valuta och leveranskedjor. Utdelningen (2,40 kronor föreslaget för 2025, efter aktiespliten 4:1) gör aktien mer till en tillväxt- än en utdelningsaktie. Största ägare är Investor AB.

Denna text är informativ och utgör inte investeringsrådgivning. Alla investeringar innebär risk, och historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Gör din egen analys och rådgör vid behov med en oberoende rådgivare.

Vanliga frågor om Saab B

Nedan besvaras några vanliga frågor.

Vad driver Saabs tillväxt just nu?

Kraftigt ökade försvarsanslag i Europa och globalt, Sveriges NATO-medlemskap och en rekordstor orderstock, särskilt inom pansarvärnssystem och flyg. Mycket är dock redan inprisat i kursen.

Hur stor är Saabs orderstock?

274,5 miljarder kronor vid utgången av 2025, varav cirka 72 procent internationell, och den har därefter fortsatt växa.

Vilket affärsområde är mest lönsamt?

Dynamics (Carl-Gustaf, NLAW) har på senare tid visat hög lönsamhet och tillväxt, med kortare ledtider än de stora plattformarna.

Hur mycket investerar Saab i forskning och utveckling?

De totala FoU-utgifterna motsvarar omkring 17 procent av försäljningsintäkterna, en hög andel för ett industribolag.

Varför handlas Saab B mer än A-aktien?

B-aktien har högre likviditet och ingår i de flesta index. A-aktien har fler röster och ägs främst av huvudägare.

Hur ser utdelningen ut?

Policyn är 20–40 procent av nettoresultatet över en cykel. Efter aktiespliten 4:1 (2024) är utdelningen 2,00 kronor för 2024 och 2,40 kronor föreslaget för 2025.

Vem är huvudägare i Saab?

Investor AB, inom Wallenbergsfären, med en långsiktig ägarhorisont. VD är Micael Johansson.

Vilka är de största riskerna?

Att mycket redan är inprisat (värderingsrisk), exekvering vid snabb uppskalning, beroende av exporttillstånd, valuta och leveranskedjor.

Vad betyder ”operativ hävstång” för Saab?

Att vinsten kan växa snabbare än omsättningen när volymerna ökar, eftersom fasta kostnader fördelas på fler enheter. Det är dock ingen garanti och förutsätter att uppskalningen fungerar.